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安信证券正在发生的和将要发生的

发布时间:2019-08-14 17:18:44

安信证券:正在发生的和将要发生的 2014-07- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

近几年来A股投资者结构的变化对市场趋势和风格的影响十分显著。本报告从公司内部股东、一般个人投资者及各类机构投资者等方面对这一问题进行梳理。在传统势力周期性低迷的背景下,公司内部股东和私募资金的崛起主导市场风格,未来格局改变主要取决于保险资金和海外资金这两股力量。我们后续会对相关核心问题进行持续跟踪和专题分析。

■传统势力的周期性低迷。近几年来散户逐渐离场和股票型公募基金规模萎缩的主要原因,一是A股缺乏可持续的系统性机会,二是无风险收益率的居高不下。这一趋势的周期性较强,在上述两方面问题明显好转之前,恐较难改观。

■公司内部股东势力增强。控股股东、高管和其他内部股东是A股最大的一极,其影响力随限售股解禁进一步放大。内部股东非常重视资本市场对于公司行为的反馈,这可以视为A股治理结构改善的一个方面。其中,短期正反馈有利于套现,而中长期正反馈有助于公司从长期竞争中胜出。

■私募的崛起。过去两年井喷式发展后,私募类资金的影响力与日俱增,俨然成为市场最活跃的资金来源。私募的崛起与公募基金小型化在一定程度上提高了市场对小市值股票的关注,市场风格主题化也与之有关。

■可能改变局面的内援和外援。目前来看,养老金和海外资金是打破市场存量格局的两大潜在变量。简单测算,如果养老金股票投资限制取消,入市资金上限可能会达到目前股票型基金的存量水平。

海外资金方面,短期最重要的是“沪港通”,但具体影响需要观察实际效果。

■风险提示:宏观经济形势剧烈波动;政策方面的不确定性。

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