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造纸印刷包装:龙头继续聚焦中报确定成长 荐6股

发布时间:2019-10-09 17:15:18

造纸印刷包装:龙头继续聚焦中报确定成长 荐6股 2017-07-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

①本周观点:上周市场分化,龙头继续聚焦中报确定增长,创业板部分大市值公司中报暴雷加速调整,轻工造纸领域中报表现较好的板块主要集中在家居和造纸领域。家居板块长期依然看好龙头的竞争优势;短期在中报行情催化下,中报预期增速改善且估值较低的品种存在补涨机会。造纸板块低估值+中报确定增长推动前期板块行情加速,当前依旧看好业绩高增长和估值低的箱板瓦楞和文化纸龙头。

1)家居:上半年预期受益于地产滞后红利,家居板块预计中报整体表现优异。品牌企业份额以及客单价持续提升,产业竞争格局日渐清晰,龙头强者恒强,生产、渠道、品类扩张保障长期增长,盈利质量增长的确定性更高。推荐:索菲亚(半年报预告收入增长49%,归母净利增长47.2%超预期;其中索菲亚品牌定制产品收入增长 9.2%,橱柜实现收入2.69亿元。衣柜柔性化自动化程度领先,奠定相对成本竞争优势;产品线扩张,带动户均柜体数采购量上升;橱柜渠道扩张顺利,收入环比提升明显;17Q2开始,随着产品提价的逐步落地及订单的稳定,增速有望保持),顾家家居(国内软体家居龙头,主打产品沙发受益于行业集中度提升;循序渐进拓展品类扩张,打造优势产品矩阵,新品类快速增长,17年中报预计4 %);从管理层利益一致,未来盈利能力回升空间角度,推荐:美克家居(预计书面订单20%+的增长,推出小户型适用产品,扩大目标消费客群;供应链加快反应速度,缩短供货周期,提升效率,股权激励增长目标和定增底价提供安全边际,推出新一期员工持股计划,有效激励中高层管理人员,17年中报预计18%)、大亚圣象(实木地板占比持续提升强化盈利水平,未来有望持续投资增加三层实木设备,提升实木复合类地板的占比;17年下半年宿迁刨花板项目将投产;消费品属性得到重视,推出新一期限制性股票激励计划统一团队利益,圣象团队大比例参与,大家居战略持续推进可期,17年中报预计 5%左右)。

2)造纸:龙头上调全年业绩预测,推荐旺季+提价效果显著的箱板瓦楞板块,文化纸择机布局低估值+业绩高增长的龙头。价格层面,箱板瓦楞本周稳定废纸回调,文化纸依旧处于调整通道。

本周箱板和瓦楞纸均环比持平,废纸回调2.4%,箱板瓦楞目前仍处于旺季。文化纸领域,白卡纸周均价回调0.24%,双铜纸回调2.4%,双胶纸回调0.5%,整体仍处于限产保价和价格回调的调整通道中。上调龙头全年业绩预测,选股侧重业绩确定性和估值性价比。重点推荐A股箱板瓦楞龙头山鹰纸业(电厂扩建效果显著,马鞍山基地17Q1即超预期;包装16年起扭亏为盈;定增完成后三费持续改善;内生高增长和外延整合可期,上调17-18净利预测为15亿和18亿元(原为12.5亿和15.5亿))、晨鸣纸业(预告17H1净利17-18亿元,上调17年全年盈利预测 2亿元,17年PE仅9倍为造纸板块估值最低)、太阳纸业(17年邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量,铜版纸和溶解浆盈利强劲;18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地,预计17-18年净利分别为15.9亿元和19.0亿元)。

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