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央行公开市场零操作资金利率走高期债遇冷

发布时间:2019-07-18 05:08:11

央行公开市场“零”操作 资金利率走高期债遇冷

央行公开市场 零 操作,再加上年末市场资金相对紧张,昨日市场资金利率出现全线走高。

而因远月合约流动性差、参与者较少,期债本轮遇冷。进入本周之后,央行紧缩意向进一步显现,国债期货各合约成交和持仓量均较前期大幅下滑,其中,新合约TF1409在上市首日出现了国债期货上市以来从未出现的零成交和零持仓。

资金利率走高

央行公开市场自12月5日暂停任何操作以来,本周二央行继续 零 操作,这也是央行连续四期 零 操作,短期资金利率 闻声 全线攀升。本周(12月16日~12月22日)公开市场亦无央票和逆回购到期。

上周五,国债期货TF1312合约完成最后一个交易日交易,正式退市并进入最后交割阶段。中国金融期货交易所(下称 中金所 )数据显示,TF1312实际交割数量达到451手,交割金额为4.3亿元。在TF1312退出市场之后,本周一TF1409上市交易,但TF1409上市首日则遇冷,当日出现零成交和零持仓。本周二,TF1409成交量也仅仅上升至17手,持仓量仅仅为16手。

年末市场情绪谨慎,现券收益率上涨也压制期债涨幅。本周二,央行继续暂停逆回购操作,银行间市场回购定盘利率全线上扬,FR001报3.64%,涨18个基点;FR007报4.48%,涨16个基点;FR014报4.6%,涨17个基点。

此外,本周二上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)也全线上扬,隔夜品种升2.3个基点至3.47%,1周品种升10.1个基点至4.459%,2周品种升16.3个基点至4.5520%,1个月品种涨幅最大,升67.8个基点至6.235%。

今年以来,国内期货市场新品种上市较为频繁,也直接推动了期货市场成交量和成交额的大幅攀升,年初至今已经上市的期货品种包括焦煤、动力煤、国债期货、沥青、铁矿石、鸡蛋、粳稻、胶合板、纤维板,但是国债期货的交易量远低于市场期待。

银行、保险等机构的缺席也导致国债期货难以活跃。据中金所数据,11月国债期货成交量为75584手,成交金额为695亿元,成交额占整个期货市场11月成交额的比例仅为0.36%,远远落后于股指期货和大多数商品期货。即使在国债期货上市首月的9月份,国债期货的成交额也只占整个期货市场成交额的0.69%。

货币政策已紧缩?

巴克莱首席中国经济学家常健近日发布报告指出,为期四天的中央经济工作会议为2014年宏观政策定下基调。政府将继续推行 稳健的货币政策立场 和 积极的财政政策立场 , 我们认为货币政策紧缩已经开始,实际的财政政策将逐步稳健。

民生银行金融市场部研究认为,资金面方面,进入12月下半月后,资金紧张的态势可能会延续一段时间。随着时间渐近年末,为提前应对年末的流动性需求,大行有可能主动提高备付水平,导致融出资金意愿降低,从而加剧资金面的季节性紧张。

与远月合约相比,国债期货近月合约的流动性相对较大,而远月产品流动性较差,年末资金相对不宽松也导致国债期货远月成交低迷,同时,由于TF1409距离交割尚有9个月,市场对中长期国债走向预期尚不明晰。 一位国债期货研究员告诉。

申银万国证券则预计,流动性紧张趋势才刚刚开始,央行流动性中性收紧短期不会改变,节后一旦稍微宽松,央行完全可能马上过渡到正回购,因此目前至明年一二季度流动性将持续性紧张, 我们认为对未来半年流动性都不能抱太乐观的期待。

此外,基本面情况相对良好,汇丰12月中国制造业采购经理人预览指数为50.5,11月终值为50.8,虽然12月指数创三个月低点,但连续5个月处于荣枯线之上;12月汇丰中国制造业产出指数51.8,为两个月内低位。

与9月初上市时价格相比,国债期货价格已经下跌很多。上述研究员还表示,近日国债现券收益率略为上升,央行没有进行逆回购操作,均打压了市场预期。由于年末流动性考核压力,机构融出意愿明显不足,国债期货价格最近仍将保持震荡格局,难以改变震荡下行趋势。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌同样认为,上周举行的中央经济工作会议表明,2014年的宏观政策基调仍将延续积极的财政政策(适度宽松)和稳健的货币政策。预计政策利率和存款准备金率不会发生变化, 贷款规模缩减 趋势则将继续。

关键字:同业拆放利率逆回购资金面收益率存款准备金率货币政策

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